我怎麼配置自己的投資組合？
從股 8 債 2、市值型 ETF、因子配置，到加密貨幣 ETF，整理我的投資組合如何一步步形成。
在之前的 文章 中我提到，我是在 2022 年 7 月開始接觸指數化投資的。
但實際上，我的投資組合並不只是單純投入市值型 ETF，而是在過去幾年中逐步納入了其他類型的資產，形成今天的投資組合。今天就來聊聊我目前的配置是怎麼形成的，以及我為什麼做這些選擇。
核心仍是市值型 ETF
以 VT 追蹤全球市場，作為整體股票配置的基礎。
因子用來分散風格
加入 SCV 與 MOM，目標是增加因子曝險與風格多元性。
債券與 Crypto 控制比例
債券維持防禦角色，Crypto 則是高不確定性的衛星配置。
投資組合的演變
最初，我是以「股 8 債 2」的比例開始規劃資產配置。股票部分以市值型 ETF 為核心，並搭配小型價值股 ETF 進行因子分散，MCW 與 SCV 比例約為 3:1；債券則是配置美國總體債。當時股票中還保留了約 8% 的資金投入在個股，主要是自己偏好的 AAPL 和 SBUX。
這樣的組合大致維持了將近一年半，直到 2024 年 1 月和 7 月，加密貨幣 ETF 陸續上市，我便將原本的個股部位轉換為 Crypto。2025 年 2 月初投入新資金時，我希望進一步透過因子分散風險，於是加入了動能因子 ETF。資金則從市值型 ETF 降低比重，轉換成動能因子 ETF。
這幾次調整不是完全推翻原本策略，而是在「市值型 ETF 為核心、債券作為防禦」的架構下，逐步加入因子與衛星資產。
目前的投資組合（截至本文撰寫時）
目前我的投資組合配置如下：
- 市值加權（Market-Cap Weighted, MCW）ETF：VT 42%
- 小型價值股（Small-Cap Value, SCV）ETF：AVUV/AVDV 18%
- 動能股（Momentum, MOM）ETF：QMOM/IMOM 12%
- 全球債券（Bond）ETF：BNDW 20%
- 加密貨幣（Crypto）ETF：IBIT/ETH 8%
配置邏輯與各資產角色
整體投資核心
透過 VT 被動追蹤全球市場，涵蓋近萬檔股票，分散性高，可降低非系統性風險並獲得市場報酬。
補強小型價值股曝險
因市值加權會稀釋小型價值因子的作用，提高 SCV 比重有助於增加因子曝險，取得相對應的風險溢酬。
增加因子多元性
動能因子與 SCV 通常呈負相關，因此納入 MOM 有助於分散風格風險，提升因子配置的多元性。
作為防禦配置
債券部分從美國總體債轉為全球債券 BNDW，雖然波動降低效果差異不大，但整體配置更分散。
高不確定性的衛星資產
目前配置比特幣與乙太坊 ETF，並依兩者市值比配置，但因未來不確定性高，所以控制在較小比例。
不脫離原始架構
即使中間加入因子與 Crypto，整體邏輯仍圍繞著市值型 ETF 為核心、債券作為防禦。
- MCW 是整體投資的核心，透過 VT 被動追蹤全球市場，涵蓋近萬檔股票，分散性高，可有效降低非系統性風險並獲得市場報酬。
- SCV 補強小型股與價值股的曝險，因市值加權會稀釋這類因子的作用，提高 SCV 比重有助於增加因子曝險，獲得相對應的風險溢酬。
- MOM 動能因子與 SCV 通常呈負相關，因此在投資組合中納入 MOM，有助於分散風險，提升因子多元性與報酬穩定性。
- 債券 部分從原本的美國總體債（BND）轉為全球債券（BNDW），雖然波動降低效果差異不大，但配置更分散。若偏好美國公債，也可以考慮中期公債如 VGIT 或 IEF。
- Crypto 部分目前僅有比特幣與乙太坊 ETF，我是依照兩者的市值比來配置。近期也有同時追蹤兩者的 ETF（如 EZPZ），但上市不久，流動性較差，若要納入投資組合可能需要再觀察一陣子。
回測表現參考
接下來，我用 Portfolio Visualizer 提供的回測工具檢視一下這個組合的長期表現，回測期間是 2016 年 1 月至 2025 年 3 月，結果如下：
Annual Return, CAGR
Standard Deviation, SD
Sharpe Ratio
Max Drawdown
2022 年
雖然數據看起來很亮眼，但這段時期也受到比特幣爆發成長的影響。為了排除，我將回測起點往後調整到 2018 年，結果如下：
CAGR 11.82% / SD 17.86%
Sharpe Ratio 為 0.58，排除部分早期加密貨幣爆發成長後，表現回到較接近市場的水準。
CAGR 12.5% / SD 17.07%
美股在該期間表現仍相當強勢，因此比較時要注意市場環境與區間選擇。
CAGR 7.21% / SD 13.76%
報酬較低，但波動也較低，對多數投資人來說仍是相對單純且足夠的基礎組合。
回測不等於未來報酬
尤其當配置中包含 Crypto 或因子資產時，過去表現更不應直接外推到未來。
- 年化報酬率（Annual Return, CAGR）：29.98%
- 年化波動率（Standard Deviation, SD）：27.86%
- 風險調整報酬（Sharpe Ratio）：1.00
- 最大跌幅（Max Drawdown）：26.74%（發生在 2022 年 9 月）
- 表現最差年度：2022 年，下跌 18.04%
雖然數據看起來很亮眼，但這段時期也受到比特幣爆發成長的影響。為了排除，我將回測起點往後調整到 2018 年，結果如下：
- 年化報酬率（CAGR）：11.82%
- 波動率（SD）：17.86%
- Sharpe Ratio：0.58
同期間 S&P500 的 CAGR 為 12.5%，SD 為 17.07%；而 VT/BND＝8:2 的組合則為 CAGR 7.21%，SD 13.76%。
潛在風險評估
這個組合回測表現雖優於 VT/BNDW，但波動明顯偏高。最大跌幅看似接近，但真正挑戰在於是否能撐過投資過程中的震盪。
最不確定的資產
雖然過去表現亮眼，但未來是否有長期向上的趨勢仍是未知數，因此目前僅配置 8%。
可能長期偏離大盤
SCV/MOM 長期有機會產生超額報酬，但也可能在某些時期失效或明顯落後市場。
回測好看不等於抱得住
投資組合真正困難的地方，不是設計比例，而是當市場下跌時是否能繼續執行。
債券仍有必要
即使報酬看起來不如股票或 Crypto，債券仍是整體波動管理的重要角色。
而 Crypto 是組合中最不確定的資產，雖然過去表現亮眼，但未來是否有長期向上的趨勢仍是未知數。正因如此，我目前僅配置 8%，但以加密貨幣目前在全球資產的占比來看，這個比例可能還是偏高。
SCV/MOM 這些因子，雖然長期有機會產生超額報酬，但其表現可能在某些時期有效或失效，這也意味著，在某些期間績效可能會偏離大盤。
如果加入因子或 Crypto 後，反而讓自己更難長期持有，那麼理論上更高的預期報酬，也可能無法真正轉化成實際報酬。
幾個常見問題
為什麼不只買 VT/BNDW 就好？
對多數投資人來說，VT/BNDW 的組合其實就很夠用了。我自己額外加入 SCV、MOM 與 Crypto，是希望在核心配置之外增加因子與衛星資產曝險，但這也伴隨更高波動與更複雜的管理成本。
SCV 和 MOM 是不是一定會提高報酬？
不一定。因子長期有機會帶來風險溢酬，但也可能有很長一段時間表現落後大盤。是否能持續持有，是因子投資很重要的考驗。
Crypto 配置 8% 會不會太高？
這個比例可能仍然偏高。Crypto 是組合中最不確定的資產，我目前僅以衛星配置看待，而不是把它當作核心資產。
回測表現很好，是否代表這個組合未來也會很好？
不代表。回測只能提供歷史參考，尤其這個組合受到加密貨幣歷史表現影響很大，不能直接推論未來一定會有相同結果。
結語
以上就是我目前的投資配置。雖然中間歷經幾次調整，但整體架構始終圍繞著「市值型 ETF 為核心、債券作為防禦」的原則。
對多數投資人來說，其實 VT/BNDW 的組合就很夠用了。至於股債比例該如何分配，就看你是否能在波動中安心持有，這才是配置真正的關鍵！
你的投資組合長什麼樣子呢？歡迎留言與我分享！
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